В течение почти сорока лет построение портфеля изображалось на двумерной плоскости, где доход измерялся по вертикальной оси, риск же, а фактически некий его суррогат (ибо кто знает, что в действительности есть риск), измерялся по горизонтальной оси.

Основная идея состояла в том, чтобы добиться возможно большего дохода при данном уровне риска или наименьшего возможного риска при заданном уровне дохода, что укладывалось в возможности такого двумерного представления. Этот подход долгое время считался столь же безупречным, как жена Цезаря.

Новая методология, которая будет изложена далее, – это совершенно новый взгляд на построение портфеля, отличный от двумерного представления в контексте противоборства между доходом и риском. Имеется несколько причин, по которым новый подход предпочтительнее старого.

Новый подход лучше, так как исходные данные теперь уже не располагаются вдоль линий ожидаемых доходов и (достаточно расплывчатой) дисперсии ожидаемых доходов или какой-то другой эрзац-меры риска. Аргументами новой модели являются различные сценарии возможных исходов инвестирования (более точная аппроксимация реального распределения дохода).

Теперь, в отличие от оценок таких величин, как ожидаемые доходы и их дисперсии, исходная информация гораздо ближе к тому, чем может мысленно оперировать менеджер по инвестициям, например, 5%-ная вероятность выигрыша или потери в х%, и т.д. Теперь за аргументы новой модели менеджер по инвестициям может принимать даже неестественно маловероятные сценарии.

То, что менеджер по инвестициям использует в качестве аргументов новой модели, представляет собой спектры сценариев для каждого рынка или рыночной системы (заданный метод торговли на данном рынке).

Новая модель определяет оптимальное инвестирование для каждого сценарного спектра при торговле по многим сценарным спектрам одновременно.

Скачать книгу >>>

  Новый подход к управлению капиталом (Ральф Винс) (2.6 МБ, 126 скачиваний)